黄仁勋还在努力扶住Neocloud这堵墙，马斯克却已经预言了它的倒塌。 AI泡沫的第一张多米诺骨牌，可能就藏在这批公司之中。 10月25日，马斯克在X上发出警告： 最近几周，债务市场几乎已经不再向那些缺乏AI数据中心之外实质收入的企业提供资金。 他预言，200多家Neocloud将迎来“孔雀鱼式”（guppy-level）的死亡与整合，最终可能只有少数公司能够存活。 但就在三天前，英伟达CEO黄仁勋给出了几乎相反的判断。 10月22日，黄仁勋在接受CNBC采访时坚称，Neocloud的算力需求依然极其旺盛，真正限制它们发展的只是营运资金不足，而融资困难终将得到解决。 两人都看好AI算力需求，却对经营算力租赁业务的公司能否活下去，给出了截然不同的判断。 而越来越多的迹象表明，这门曾经被AI热潮捧上天的生意，正在出现裂缝。 01 黄仁勋扶，马斯克推 Neocloud，简单来说，就是专门出租AI算力的新型云计算公司。与亚马逊AWS、微软Azure等业务广泛的传统云厂商不同，这些公司主要围绕AI计算需求提供服务。它们采购大量GPU，建设数据中心，再把算力租给需要训练、运行AI模型的企业。 其中最有代表性的公司，就是CoreWeave、Nebius和Nscale。 从进入AI算力租赁市场开始，它们的生意就高度依赖英伟达的GPU。 对于英伟达而言，Neocloud自然是非常重要的客户。 黄仁勋对它们的支持并不只存在于口头上，他拿出了真金白银，甚至亲自为Neocloud的算力收入托底。 2025年9月，英伟达与CoreWeave签订了一份初始价值63亿美元的算力采购协议。根据约定，如果CoreWeave的数据中心算力无法全部卖给其他客户，英伟达将按协议购买剩余算力，相关承诺持续至2032年。 今年1月，英伟达又进一步向CoreWeave投资20亿美元，支持其加快数据中心建设，双方计划到2030年建成超过5吉瓦的AI计算基础设施。 3月，英伟达又宣布向另一家Neocloud企业Nebius投资20亿美元，帮助其扩大AI云计算业务。 除此之外，英伟达还设计了一套更直接的扶持机制。在今年8月26日的财报电话会上，英伟达管理层披露，公司开始为部分Neocloud提供最低收入保障，承诺购买项目中的一部分算力，以帮助它们获得银行融资。 作为交换，当这些算力产生的收入超过保底水平时，英伟达会参与分成。 “按照这种模式，我们可以赚两次钱：一次来自硬件销售，另一次来自租赁收入分成。” 英伟达首席财务官科莱特·克雷斯直接表示。 图片由AI生成 甚至有媒体评论干脆把英伟达比喻为“AI行业的中央银行”，形容它一边向Neocloud出售GPU，一边通过股权投资、算力采购承诺等方式为这些公司提供资金支持，帮助它们继续获得贷款、扩建数据中心，维持整个AI算力市场的运转。 黄仁勋如此积极地扶持Neocloud，当然有非常现实的商业利益。这些公司需要不断购买最新的GPU、扩大数据中心规模，才能满足客户需求。Neocloud持续扩张，意味着英伟达能够不断获得新的芯片订单。 只不过，英伟达愿意为Neocloud提供融资支持，不代表资本市场也愿意继续借钱给它们。 这也是马斯克发出警告的原因。 值得注意的是，马斯克自己也在大规模举债购买GPU。10月25日，他刚刚宣布，SpaceX用于购买英伟达GPU的400亿美元债务融资已经“关闭”，主要对应2027年第一、第二季度交付的GPU。 但与主要依靠算力租赁收入的Neocloud不同，SpaceX还有Starlink和火箭发射等成熟业务作为支撑。 在马斯克看来，缺乏其他收入来源的Neocloud，很可能撑不过接下来的行业洗牌。 当有网友猜测，马斯克是在故意唱衰Neocloud，以便趁股价下跌低价收购时，马斯克的回答是： “SpaceX不会购买任何Neocloud。这毫无意义。” 02 Neocloud的好日子到头了吗？ 2023年以来，随着生成式AI爆发，英伟达GPU供不应求。微软、Google、亚马逊等传统云厂商无法及时满足市场需求，Neocloud抓住机会迅速崛起。 它们不需要建设完整的云服务体系，只要能买到GPU、部署好集群，就有机会拿到大额订单。 CoreWeave是其中的典型代表：2023年这家公司的全年营收只有2.29亿美元，到2025年就已经达到51.3亿美元，两年增长约22倍。 Nebius的AI云业务增长同样惊人，2023年营收仅960万美元，2025年已经达到4.8亿美元。 但营收暴涨，并不意味着能够长期赚钱。 尽管2025年CoreWeave营收达到51.31亿美元，但其净亏损为11.67亿美元，全年净利息支出更是高达12.29亿美元。 Neocloud需要提前投入巨额资金购买GPU、建设数据中心，再依靠未来的租赁